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    編者按：11月12—14日，2019年粵港澳大灣區(qū)知識產(chǎn)權(quán)交易博覽會在廣州召開。今年以來，隨著政策紅利密集釋放，體制機制建設(shè)不斷完善，知識產(chǎn)權(quán)融資創(chuàng)新不斷落地，我省知識產(chǎn)權(quán)融資正在打開新局面。從即日起，南方日報推出“知識產(chǎn)權(quán)融資深調(diào)研系列”，從產(chǎn)品創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、機制創(chuàng)新三個維度，探討當(dāng)前我省知識產(chǎn)權(quán)融資面臨的問題和解決辦法。

    今年9月，以廣州市黃埔區(qū)、廣州開發(fā)區(qū)11家中小科技型民營企業(yè)的103件發(fā)明專利、37件實用新型專利構(gòu)建的純專利資產(chǎn)池為它們帶來3.01億元的融資，成為全國首個純專利資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，被認為是我國知識產(chǎn)權(quán)證券化新樣板，成為我省探索知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的一次有益嘗試。

    純專利資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，被寄予成為破解科創(chuàng)型企業(yè)融資難、融資貴的有效途徑。然而在創(chuàng)新“破冰”的背后，此類產(chǎn)品如何破解知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)控難、估價難、處置難的問題？創(chuàng)新性的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化能否變成可復(fù)制、可推廣的新模式？南方日報記者深入調(diào)研，探尋知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化探索的廣州答案。

    讓核心專利變成可變現(xiàn)的資產(chǎn)

    一批“專精特新”的中小企業(yè)手握高端核心技術(shù)，但如何融資卻是這些中小企業(yè)能否壯大發(fā)展的一個繞不開的難題。

    廣州華銀醫(yī)學(xué)總經(jīng)理黃春波就曾有這樣的難題。作為廣東省自主創(chuàng)新示范企業(yè)，華銀醫(yī)學(xué)已申請專利近50件，有效專利22件，是全國最具影響力的病理診斷中心之一。然而這些對企業(yè)發(fā)展起著支撐作用的“知本”在傳統(tǒng)的融資模式中卻往往難以獲得高價值的“變現(xiàn)”。黃春波告訴記者，大多數(shù)銀行的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，融資額度只有200萬—300萬元，且往往要求有房產(chǎn)抵押，難以“解渴”，“銀行融資，還是習(xí)慣問有沒有‘磚頭’?！?/span>

    不過，今年，黃春波終于找到了“知本”變資本的新方式——今年9月11日，廣州市黃埔區(qū)、廣州開發(fā)區(qū)知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品“興業(yè)圓融——廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持計劃”成功發(fā)行設(shè)立并于深圳證券交易所上市掛牌交易，成為我國首個純專利知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品。通過該項目，華銀醫(yī)學(xué)以4件發(fā)明專利進行專利許可，獲得5年期的2300萬元融資。

    廣州開發(fā)區(qū)金融工作局局長高樹東表示，首個純專利知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品被視為科創(chuàng)企業(yè)直接融資渠道的重大創(chuàng)新。通過發(fā)行標準化的純專利證券化產(chǎn)品，直接對接資本市場，實現(xiàn)專利資產(chǎn)與市場資金的有效匹配，開辟了科創(chuàng)企業(yè)直接融資的新渠道。且通過該證券化產(chǎn)品，企業(yè)憑借專利可直接從資本市場獲取低成本、長期的資金支持，避免了企業(yè)資產(chǎn)負債率的上升。通過純專利證券化，企業(yè)融資期限最長達5年，融資成本較低，突破了傳統(tǒng)信貸、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資期限短、規(guī)模小、融資成本高等局限，能滿足企業(yè)的中長期資金需求。企業(yè)擁有的專利價值得到機構(gòu)投資者的認可，企業(yè)的影響力、知名度得到大幅提升，融資渠道進一步拓寬，也有利于此后再融資。

    讓專利變成可流動的資產(chǎn)

    是什么讓風(fēng)控難、估價難、處置難的知識產(chǎn)權(quán)，成為專業(yè)機構(gòu)追逐的資產(chǎn)？這款被認定為樣板性的全國性創(chuàng)新產(chǎn)品背后，有何特殊之處？

    高樹東介紹，在沒有先例的情況下，該產(chǎn)品獲得機構(gòu)資金的熱捧，與多個創(chuàng)新嘗試分不開。如針對專利“含金量”難判斷、現(xiàn)金流難預(yù)測是純專利證券化的老問題，在該產(chǎn)品中，知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)測算專利未來5年為企業(yè)帶來的收益或現(xiàn)金流，取代傳統(tǒng)的專利價值評估，得到專利的合理估值。同時，該產(chǎn)品通過創(chuàng)新交易機構(gòu)，并引入多種增信，因此成功獲得機構(gòu)投資者的超額認購。

    據(jù)介紹，為了讓專利可以變成可流動資產(chǎn)，在交易設(shè)計上，由廣州開發(fā)區(qū)金融控股集團下屬廣州凱得融資租賃公司（下稱“凱得租賃”）作為原始權(quán)益人分別與11家企業(yè)（專利權(quán)人）簽署專利許可合同，一次性向企業(yè)支付5年專利許可使用費，獲得專利再許可權(quán)，形成該證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)（專利許可收益權(quán)）。然后，凱得租賃分別與上述11家企業(yè)簽署第二次專利許可合同，將各項專利許可給企業(yè)使用，企業(yè)每個季度向凱得租賃支付專利許可使用費，形成該證券化產(chǎn)品對應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流?！捌髽I(yè)盤活了受眾專利，獲得了一筆可長期使用的資金?！备邩鋿|介紹，正是通過這一交易機構(gòu)的創(chuàng)新，解決了專利資產(chǎn)的流動性問題。

    地方增信成產(chǎn)品發(fā)行關(guān)鍵

    在業(yè)內(nèi)人士看來，“興業(yè)圓融——廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持專項計劃”能成功發(fā)行，并讓11家企業(yè)獲得低成本的長期限融資，與地方政府大力推進這一創(chuàng)新不無關(guān)系。

    “一個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能否成功，取決于其能否為市場投資者所接受?！比A南理工大學(xué)金融學(xué)系副教授孫希芳在評價該產(chǎn)品時指出，以專利資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券風(fēng)險仍然很高。該產(chǎn)品成功發(fā)行的關(guān)鍵是引入了廣州開發(fā)區(qū)金融控股集團作為增信機構(gòu)。

    高樹東介紹，為了降低知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項目投資人的風(fēng)險，金控集團提供差額補足和流動性支持，起到了關(guān)鍵作用，實現(xiàn)了信用從AAA國有主體傳遞至實際融資的民營企業(yè)，也是該產(chǎn)品最終可以獲得較高融資的關(guān)鍵。

    此外，多位金融監(jiān)管人士及學(xué)者在接受南方日報記者采訪時表示，上述產(chǎn)品成功發(fā)行的關(guān)鍵是地方政府大力支持。離開了地方政府的大力支持，純專利知識產(chǎn)權(quán)證券化是否具備在其他地方復(fù)制的可能性，還需要進一步討論。（南方日報記者 陳穎 王佳欣 統(tǒng)籌：陳穎）

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