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    在復牌最后倒計9個月時，匯源果汁終于想到了自救辦法——與天地壹號成立合資公司，并以商標出資獲取現(xiàn)金流。然而在今年4月推出的這份解決方案，經(jīng)過3個月商討后最終告吹。

    7月16日晚間，匯源果汁與天地壹號官宣了這起“分手”。匯源曾在公告中表示，通過此次合作可獲得穩(wěn)定的業(yè)務訂單和持續(xù)的經(jīng)營現(xiàn)金流。分手則意味著，匯源欲借助天地壹號合資機會獲得上市復牌的機會，再次降低。

    國民果汁匯源從2018年4月停牌至今已有一年多。一起42.75億元的違規(guī)貸款，不僅引發(fā)交易所關(guān)注并予以停牌處理，更牽出這家飲料公司內(nèi)部操作不規(guī)范、債務壓身、增長乏力等諸多問題。雖然匯源多次對外稱，停牌并不影響日常運營。

    但表面平靜之下，匯源自救心迫切。

    天地壹號被匯源首先納入合作名單。它是一家新三板上市飲料公司，主要產(chǎn)品是醋類飲料。按照雙方初步約定設立合資公司，天地壹號出錢，匯源出商標。但是因“進行交易的條件可能尚未成熟”，雙方合作終結(jié)。

    一條路被堵住了，在僅剩下的半年時間里，匯源的下一步是什么？

    為啥沒談成

    今年4月，匯源與天地壹號同時發(fā)公告宣布成立合資公司之時，這樣的結(jié)合多少讓人覺得“門不當戶不對”。

    匯源，國內(nèi)果汁飲料龍頭，2016年營收57.4億元；天地壹號2018年的收入不足前者一半。在區(qū)域布局上，匯源品牌已滲透全國市場；而在南方市場成長起來的天地壹號，還懷揣著“北上”的夢想。

    即便如此，天地壹號在此次合作中顯得更“大方”：將與關(guān)聯(lián)公司廣州和智投資管理有限公司一同出資36億元，獲取合資公司60%股權(quán)，并于后期負責資金與市場推廣。匯源拿出的是“匯源”商標，負責后期果汁生產(chǎn)所需的原料及代加工生產(chǎn)服務。

    值得一提的是，36億元高于天地壹號2018年21.17億元的營收以及26.67億元的總資產(chǎn)數(shù)額，該公司2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅為4.89億元。截至7月19日發(fā)稿，匯源與天地壹號均未向本報進一步說明雙方分手的理由，公告的解釋為“進行交易的條件可能尚未成熟”。

    不過，由于存在上述差距，市場上對于雙方分手，自然多了“理解”的聲音?！耙欢ㄊ窃阱X上沒有談攏。”一位飲料行業(yè)人士透露，據(jù)他了解，天地壹號方面已經(jīng)向?qū)Ψ浇涣藥浊f元的誠意金，但更多合作細節(jié)未能敲定。

    雙方在合作框架協(xié)議中提到，合資公司成立以后，由天地壹號控股并委派經(jīng)營管理人員，并將以30億元按照公允價值，向匯源集團適時協(xié)商受讓合資公司開展經(jīng)營活動所需的資產(chǎn)、股權(quán)及渠道?！捌渲?0億元的價格也只是初步談成，在細化階段或出現(xiàn)了分歧。”上述飲料行業(yè)人士分析。

    另有一類分析認為，問題出在“匯源”商標的使用上。

    在本次合作中，匯源以資產(chǎn)出資的方式向合資公司出資24億元，資產(chǎn)中包括“匯源”的注冊商標，但雙方框架協(xié)議并未提及匯源出資的是“匯源”商標的所有權(quán)還是使用權(quán)。“也就是說，雙方在對商標的賦權(quán)范圍和期限上沒有談攏?！遍L期專注于飲料行業(yè)品牌營銷的路勝貞說。

    果汁走下神壇

    在與天地壹號的合作之中，匯源拿出的最大誠意為“匯源”商標，這也是該公司通過挖掘“匯源”商標價值，為自身尋求出路的表現(xiàn)。“不得不走到這一步。”上述飲料行業(yè)人士感嘆。

    國民果汁匯源的日子不好過已一年有余，導火索是42.75億元的違規(guī)貸款。

    上市公司匯源果汁在未向交易所申報、未獲股東通過的情況下，將這筆資金借給了關(guān)聯(lián)公司，從而引發(fā)交易所關(guān)注，并引來長達一年多的停牌。內(nèi)部審查、管理層頻繁辭職以及2020年1月或面臨摘牌等一系列困局接踵而至。

    同時，匯源所代表的果汁行業(yè)也在面臨變革。

    關(guān)于行業(yè)，天地壹號在2018年的財報中有這樣一段表述：2010年以前，我國飲料行業(yè)產(chǎn)量年度增長率超過20%，自2011年起，產(chǎn)量增速趨緩，2017年產(chǎn)量開始下降。wind數(shù)據(jù)顯示，2018年我國軟飲料市場產(chǎn)量總計1.57萬噸，同比下滑13.14%，飲料行業(yè)步入“盤整期”。飲料企業(yè)的市場格局已經(jīng)從“增量競爭”轉(zhuǎn)入“存量競爭”，加之飲料行業(yè)開放程度和市場化程度極高，進入門檻相對較低，飲料市場存在競爭加劇的必然性，行業(yè)結(jié)構(gòu)分化顯著，優(yōu)勝劣汰趨勢更加明顯。

    彼時的“優(yōu)”也不再是此時的“優(yōu)”。

    在內(nèi)蒙古一座地級市，從事十余年飲料供應生意的劉暢（化名）深有感觸?！艾F(xiàn)在可以選擇的飲料花樣太多了，以前飯店供應的軟飲料，除了可樂、雪碧，就是匯源果汁。如今除了其他各類果汁外，低溫、鮮榨的果汁越來越多，匯源不再是唯一選擇?！?/span>

    此外，消費場景的變化也對劉暢這樣的供應商提出了要求，“以前我們送餐飲和超市為主，現(xiàn)在出現(xiàn)了自動販賣機，車站、電影院這樣的場所就不太需要我們的供應?！?/span>

    在消費習慣和喜好瞬息萬變的時代，一款飲料的存活期已大大縮短?！艾F(xiàn)在很多飲料公司一年會推出幾款，有的甚至會推出十多款新品，主要是為了踩點市場，誰也說不好哪一個會成功?！鄙鲜鲲嬃闲袠I(yè)人士坦言。

    匯源也試圖要從產(chǎn)品端跟上時代的變化。2014年，匯源就曾與三得利中國簽訂收購協(xié)議，雙方合作后曾推出三得利沁系列產(chǎn)品，一度成為三得利中國公司最大的銷售單品。但沒多過久，兩家公司因經(jīng)營和管理上出現(xiàn)分歧，傳出分手的消息。

    匯源自身產(chǎn)品矩陣的突破也在繼續(xù)。今年6月底的2019年上半年優(yōu)秀經(jīng)銷商大會上，該公司還推出了一款果汁冰冷飲，并強調(diào)以創(chuàng)新做好產(chǎn)品更迭。

    賣還是不賣

    在行業(yè)變化的裹挾下，匯源如何做到不被時代所拋棄？

    這已不再是產(chǎn)品更迭、創(chuàng)新的問題，匯源的當務之急是解決債務，為自己輸血，從而繼續(xù)活下去。因此，以商標做資產(chǎn)，以換取經(jīng)營現(xiàn)金雖顯無奈，但也成為最快速的方式。

    商標是匯源最核心的資產(chǎn)之一。2012年一起“商標授權(quán)糾紛案”，側(cè)面反映出匯源商標的價值所在。

    彼時，匯源集團董事長朱新禮侄子朱勝彪將匯源的商標使用權(quán)，私自出讓給一家云南飲用水公司，此后匯源不惜卷入一場商標授權(quán)風波，以保護商標的合法使用權(quán)。

    在與天地壹號的合作中，雖未明確匯源商標的授權(quán)范疇，但在市場人士看來，框架協(xié)議中提到的不論是36億元出資額還是30億元后期協(xié)商受讓額，都無法與“匯源”商標的價值對等。

    “商標的價值與品牌歷史、營收能力和預期能力有關(guān)，但這樣的計算過于復雜，匯源的年銷售額在50億元以上，商標價值也應是銷售額的倍數(shù)?！甭穭儇懛治龅?。

    值得一提的是，自匯源向可口可樂“賣身”失利之后，關(guān)于匯源是否會徹底出售股權(quán)，對朱新禮是否會全身而退的猜想一直存在，特別是在此次變相向天地壹號“出售”商標事件之后。

    一位接近匯源的人士向記者透露，一家涉足食品飲料的央企以及另一家乳制品龍頭企業(yè)都曾表達過接盤意向。然而匯源方面卻一直未接橄欖枝?！爸煨露Y一心做農(nóng)業(yè)，賣了匯源還怎么做？”該人士感嘆。

    常常以農(nóng)民自稱的朱新禮，曾不止一次在公開場合表達發(fā)展大農(nóng)業(yè)的愿景。匯源官網(wǎng)顯示，目前匯源農(nóng)業(yè)已在全國13個省市自治區(qū)規(guī)劃建設了19個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化園區(qū)，形成了種植、養(yǎng)殖、商貿(mào)物流、加工、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)體驗、旅游觀光、休閑度假、養(yǎng)生等融合一二三產(chǎn)業(yè)的多樣性格局。

    “匯源果汁于匯源農(nóng)業(yè)的上游有兩層意義，一方面下游融資可為上游產(chǎn)業(yè)鏈提供整合補血；一方面也可以消化上游果蔬原料的產(chǎn)能?！甭穭儇懻f。上述接近匯源人士也認為，如果沒有了下游，朱新禮的大農(nóng)業(yè)夢想難以為繼。

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